公司控股的氫氧化鋰產(chǎn)能合計(jì)有望達(dá)到14萬(wàn)噸，其中權(quán)益產(chǎn)能10萬(wàn)噸。此外，為降低內(nèi)生的資本開支，雅保也在積極探索在鋰鹽廠環(huán)節(jié)的外延機(jī)會(huì)。?上游資源保障：（1）配套智利Atacama鹽湖，LaNegra鋰鹽廠的碳酸鋰年產(chǎn)能力有望在2021年由當(dāng)前的4萬(wàn)噸擴(kuò)大至8萬(wàn)噸。（2）美國(guó)內(nèi)華達(dá)SilverPeak鹽湖的碳酸鋰年產(chǎn)能約6000噸，未來(lái)具備一定的挖潛可能性。（3）泰利森-格林布什鋰礦的化學(xué)級(jí)鋰精礦年產(chǎn)能已在2019下半年由60萬(wàn)噸擴(kuò)大至120萬(wàn)噸（16萬(wàn)噸LCE），未來(lái)計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大至180萬(wàn)噸（24萬(wàn)噸LCE）。（4）Wodgina在2019年基本完成三條年產(chǎn)25萬(wàn)噸、總計(jì)75萬(wàn)噸的鋰精礦產(chǎn)能建設(shè)（10萬(wàn)噸LCE），但未完成調(diào)試，在雅保完成60%股權(quán)收購(gòu)后該礦山被關(guān)停維護(hù)，未來(lái)不排除為西澳Kemerton氫氧化鋰工廠供應(yīng)鋰精礦。SQM：鹽湖與礦石氫氧化鋰齊頭并進(jìn)，產(chǎn)量過(guò)半流向韓國(guó)市場(chǎng)借助智利Atacama鹽湖得天獨(dú)厚的資源稟賦和氣候條件，以及44平方公里廣闊的鹽田（可調(diào)節(jié)鉀鋰產(chǎn)量），SQM在基礎(chǔ)鋰化合物領(lǐng)域無(wú)愧全球**、成本優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)銷策略往往決定全球鋰鹽價(jià)格的邊際走勢(shì)，但SQM若謀求在電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)品上有所斬獲，還需調(diào)整產(chǎn)品定位，并在工藝層面苦下內(nèi)功。在氫氧化鋰戰(zhàn)略上。域倫實(shí)業(yè)H1凈利8.4億 2萬(wàn)噸氫氧化鋰已投產(chǎn)。山東氫氧化鋰產(chǎn)量

    氫氧化鋰作為單一產(chǎn)品的景氣周期總體與鋰化合物整體的商品周期緊密關(guān)聯(lián)。但根據(jù)供需關(guān)系，在季度至半年維度，氫氧化鋰相對(duì)于碳酸鋰的溢價(jià)的確具備一定的彈性，后文將詳述。分國(guó)別：中國(guó)占據(jù)主導(dǎo)，但未來(lái)全球的供應(yīng)格局將更加多元中國(guó)是全球大的氫氧化鋰生產(chǎn)基地，智利、美國(guó)、俄羅斯緊隨其后。?我們預(yù)計(jì)2019年全球單水氫氧化鋰總產(chǎn)能將達(dá)到萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)65%；2019年全球單水氫氧化鋰總產(chǎn)銷量達(dá)到萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)44%。其中，在產(chǎn)銷量的測(cè)算中，我們?cè)瓌t上采用銷量口徑，難以區(qū)分的情形則采用產(chǎn)量口徑。?我們預(yù)計(jì)2019年中國(guó)單水氫氧化鋰總產(chǎn)能達(dá)到萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)64%，預(yù)計(jì)2019年中國(guó)單水氫氧化鋰的總產(chǎn)銷量達(dá)到萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)57%。其中，中國(guó)產(chǎn)能、產(chǎn)銷量統(tǒng)計(jì)中包括了雅保江鋰和Livent的中國(guó)氫氧化鋰產(chǎn)線。此外，我們判斷2019年中國(guó)的氫氧化鋰產(chǎn)量增幅高于銷量增幅，尤其據(jù)Livent公告披露，其2019年約4000噸的氫氧化鋰產(chǎn)量（美國(guó)+中國(guó)）將作為庫(kù)存、推遲至2020年銷售。?我們預(yù)計(jì)2019年中國(guó)的單水氫氧化鋰出口量將超過(guò)萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)77%，其中向日本、韓國(guó)兩大市場(chǎng)的出口量增長(zhǎng)。與之形成鮮明對(duì)比，中國(guó)在2010年的單水氫氧化鋰出口量*為2454噸。山西氫氧化鋰走勢(shì)氫氧化鋰比過(guò)氧化鋰要穩(wěn)定.

    而不具備氫氧化鋰工藝Know-how的礦石提鋰廠商將面臨產(chǎn)能被出清的壓力。數(shù)據(jù)結(jié)論，基于對(duì)全球32條氫氧化鋰產(chǎn)線的研究根據(jù)對(duì)全球32條生產(chǎn)線的覆蓋，我們判斷2019年全球單水氫氧化鋰的設(shè)計(jì)產(chǎn)能總計(jì)達(dá)到萬(wàn)噸（實(shí)物噸），其中中國(guó)設(shè)計(jì)產(chǎn)能總計(jì)萬(wàn)噸（包括在中國(guó)建廠的外資企業(yè)），海外產(chǎn)能為6萬(wàn)噸（包括中國(guó)企業(yè)的海外產(chǎn)能）。預(yù)計(jì)至2025年，全球單水氫氧化鋰產(chǎn)能將大幅增長(zhǎng)至萬(wàn)噸，其中，中國(guó)產(chǎn)能預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至萬(wàn)噸，海外產(chǎn)能預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)至萬(wàn)噸，同時(shí)海外產(chǎn)能的全球占比預(yù)計(jì)將從2019年的29%增長(zhǎng)至2025年的43%。在上述產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)中，我們*包含了資源+鋰鹽一體化產(chǎn)能以及碳酸鋰苛化生產(chǎn)氫氧化鋰產(chǎn)能（一次生產(chǎn)），剔除了氫氧化鋰提純產(chǎn)能以及磨細(xì)產(chǎn)能（屬于二次處理）。在產(chǎn)銷量和供需平衡方面，我們預(yù)計(jì)2019年全球單水氫氧化鋰產(chǎn)銷量為萬(wàn)噸（統(tǒng)計(jì)口徑中盡量采用銷量），需求量約為。短期過(guò)剩較為明顯，一方面與氫氧化鋰目前高庫(kù)存的現(xiàn)實(shí)基本面相符，另外也與統(tǒng)計(jì)口徑以及不同鋰鹽、鋰深加工產(chǎn)品之間的相互轉(zhuǎn)化相關(guān)。也正因?yàn)椴煌匿嚮衔镏g可以相對(duì)靈活的轉(zhuǎn)化，盡管電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)品具備較高的生產(chǎn)壁壘，但也難以在中長(zhǎng)期走出**于碳酸鋰的**行情。

    分析中國(guó)之外的氫氧化鋰產(chǎn)能、產(chǎn)量：?智利的氫氧化鋰產(chǎn)量主要來(lái)自SQM的LaNegra鋰鹽廠，采用智利Atacama鹽湖的碳酸鋰作為原料、苛化生產(chǎn)氫氧化鋰，在2018年內(nèi)產(chǎn)能已從6000噸/年擴(kuò)大至/年，未來(lái)計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大至萬(wàn)噸/年。?美國(guó)的氫氧化鋰產(chǎn)量主要來(lái)自Livent（原FMCLithium）旗下的BessemerCity工廠和Albemarle的KingsMountain工廠，二者均采用鹽湖碳酸鋰苛化生產(chǎn)氫氧化鋰，未來(lái)已明確的產(chǎn)能擴(kuò)張將主要來(lái)自Livent。?俄羅斯擁有三家主要的氫氧化鋰加工廠，目前的有效產(chǎn)能約為7000-8000噸，主要進(jìn)口碳酸鋰苛化生產(chǎn)氫氧化鋰，并為部分頭部鋰資源商提供代工。?我們預(yù)計(jì)2020-2025年，西澳也將成為全球重要的氫氧化鋰產(chǎn)地，天齊澳洲的Kwinana、Albemarle的Kemerton--兩大氫氧化鋰生產(chǎn)基地將先后投入運(yùn)營(yíng)。?此外，我們預(yù)計(jì)未來(lái)歐洲也將建成數(shù)個(gè)氫氧化鋰提純工廠或者苛化工廠，以匹配歐洲本地的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，服務(wù)于“保障歐洲電池原料供給安全性”的戰(zhàn)略目標(biāo)。分企業(yè)：梯隊(duì)供應(yīng)商鎖定供應(yīng)鏈綜合品質(zhì)、客戶、產(chǎn)能、資源保障等關(guān)鍵指標(biāo)，我們認(rèn)為目前全球電池級(jí)氫氧化鋰供應(yīng)的梯隊(duì)包括Livent、Albemarle、贛鋒鋰業(yè)、容匯鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)。哪些股將受益于特斯拉急需氫氧化鋰？

    公司結(jié)合市場(chǎng)需求、持續(xù)在氫氧化鋰等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的重點(diǎn)投入。不過(guò)，Livent指引產(chǎn)能擴(kuò)張將通過(guò)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流來(lái)解決，但在鋰行業(yè)的寒冬之中，公司能否如期鎖定阿根廷鹽湖每期擴(kuò)能所需的資金依然需要驗(yàn)證。?FMCLithium在2018年分拆上市之際，指引至2025年底，將阿根廷HombreMuerto鹽湖的碳酸鋰產(chǎn)能從萬(wàn)噸/年分四期擴(kuò)大至萬(wàn)噸/年，同時(shí)指引將全球氫氧化鋰產(chǎn)能從。?在分拆上市后，Livent指引阿根廷鹽湖的一期擴(kuò)能（9500噸/年）將于2020下半年如期落地，美國(guó)北卡BessemerCity的第二條氫氧化鋰產(chǎn)線（5000噸/年）也有望于2020年末投產(chǎn)。至2020年末，公司將擁有的上游資源年產(chǎn)能，以及的氫氧化鋰年產(chǎn)能（中國(guó)萬(wàn)噸、美國(guó)萬(wàn)噸），但后續(xù)的擴(kuò)能進(jìn)度仍待驗(yàn)證。此外，未來(lái)公司鹽湖所產(chǎn)的碳酸鋰將絕大部分作為原料生產(chǎn)氫氧化鋰，碳酸鋰的直接銷售占比將持續(xù)被壓縮，鹽湖所產(chǎn)的氯化鋰將作為生產(chǎn)金屬鋰等鋰深加工的原料。?盡管Livent采用鹽湖碳酸鋰苛化生產(chǎn)氫氧化鋰，公司及其前身在提鋰工藝的長(zhǎng)期積淀為產(chǎn)品品質(zhì)和一致性提供了有力保障。從全球代鋰離子電池開始，公司一直是全球鋰電池供應(yīng)系統(tǒng)的氫氧化鋰供應(yīng)商。此外，為了規(guī)避潛在的逆全球化風(fēng)險(xiǎn)、并滿足全球各大市場(chǎng)的電池原料需求。上海域倫實(shí)業(yè)維持鋰行業(yè)增持評(píng)級(jí)。技術(shù)氫氧化鋰項(xiàng)目

觀察丨LG化學(xué)向Kidman購(gòu)買巨額氫氧化鋰。山東氫氧化鋰產(chǎn)量

    目前正在磨合調(diào)試、產(chǎn)量爬坡，二期另外的萬(wàn)噸產(chǎn)能仍處于工程建設(shè)階段，未來(lái)進(jìn)度預(yù)計(jì)將與一期的達(dá)產(chǎn)進(jìn)度相關(guān)。2018年天齊的氫氧化鋰實(shí)際產(chǎn)量約3600噸，后續(xù)的產(chǎn)量彈性將主要取決于西澳工廠，天齊與SKI、EcoPro、LGChem、Northvolt等海外藍(lán)籌客戶簽訂的長(zhǎng)期合約也均以天齊澳洲下屬的TLK為供應(yīng)主體。劍指電池級(jí)氫氧化鋰，全球鹽湖巨頭積極布局礦石資源由于礦石系在電池級(jí)氫氧化鋰上的品質(zhì)優(yōu)勢(shì)，全球鹽湖鋰資源巨頭在實(shí)施鹽湖擴(kuò)能的同時(shí)，近年來(lái)也加碼了對(duì)于礦石資源和鋰化工體系的布局。具體例如Albemarle對(duì)于西澳Kemerton氫氧化鋰工廠的大規(guī)模投資（一期5萬(wàn)噸/年，投資12億美元），及其對(duì)于西澳皮爾巴拉地區(qū)Wodgina鋰礦60%股權(quán)的收購(gòu)（100%估值約億美元），以及SQM對(duì)于西澳MtHolland鋰礦50%股權(quán)的收購(gòu)并計(jì)劃打造鋰礦采選-氫氧化鋰一體化產(chǎn)能。（具體可查閱我們前期發(fā)布的深度報(bào)告：《五礦證券研究所：有色金屬行業(yè)深度報(bào)告"鋰想"系列1：全球硬巖鋰礦縱覽，生存之戰(zhàn)與新機(jī)遇》（2019/12/9）在未來(lái)的行業(yè)趨勢(shì)上，我們判斷，鹽湖提鋰由于現(xiàn)金生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)明顯，將成為氯化鋰、碳酸鋰、工業(yè)級(jí)氫氧化鋰等基礎(chǔ)鋰產(chǎn)品的主導(dǎo)原料來(lái)源。山東氫氧化鋰產(chǎn)量