雖然海外長協(xié)在保障量價穩(wěn)定的同時**了價格彈性（很大程度上），但考慮到未來全球供需格局和產(chǎn)業(yè)鏈價值分配，切入全球車企巨頭供應鏈的戰(zhàn)略意義重大。2020年鋰行業(yè)供需雙雙分層，投資標的建議聚焦**如前文所述，我們預計全球高鎳化將在歐美市場率先推廣、全球車企巨頭（含Tesla在內(nèi)）將成為2020-2025年全球新能源汽車市場的，同時海外車企預計也將全力開拓中國市場。未來的新能源汽車市場將更加全球化，政策驅動與產(chǎn)品驅動并重，同時海外新能源汽車市場的相對重要程度也將明顯提升。在此背景下，我們認為：（1）未來1-2年全球氫氧化鋰的需求主體將率先來自歐美車企及其日韓電池供應商，全球頭部的氫氧化鋰生產(chǎn)商將通過長協(xié)模式，率先、充分享受需求紅利。（2）同時，由于海外動力供應鏈的認證壁壘較高、產(chǎn)品品質和ESG要求苛刻，電池級氫氧化鋰在供給端的護城河將高于電池級碳酸鋰。（3）二三線的氫氧化鋰供應商在未來1-2年預計*能瓜分到“需求蛋糕的外溢”，直至中國本土高鎳化的上量。（4）就整體鋰鹽市場而言，2020年我們預計市場需求將明顯分層，同時供給端也將高度分化，具備優(yōu)勢的頭部供應商將在海外電池級市場獲得溢價，與此同時，低成本的供應商。得氫氧化鋰得天下，中國鋰企將大幅受益。內(nèi)蒙古氫氧化鋰電池

    也就是2020Q4-2021Q1，或將是階段性電池級氫氧化鋰供給緊張的時間段，國內(nèi)電氫漲價窗口也有望于這一時間段內(nèi)開啟，我們將其定性為強需求拉動下氫氧化鋰價格的實質性反轉，而非**反彈，預計國內(nèi)電氫單噸盈利將持續(xù)回暖，終有望達到或超過1萬元/噸（目前行業(yè)平均水平不足3000元/噸，部分*盈虧持平）。2021年出口氫氧化鋰價格也有望上漲，但由于定價機制的關系，可能滯后于國內(nèi)。出口價格一般錨定鋰輝石、國內(nèi)現(xiàn)貨價格、日韓海關鋰鹽價格三大因素，這三大因素2021年均有望先后上漲：（1）隨著需求強勁增長和庫存去化，鋰輝石價格將反彈（我們認為2021年有望反彈至450-500美元/噸）；（2）國內(nèi)現(xiàn)貨價格如上文分析將出現(xiàn)上漲，隨后帶動部分定價隨行就市的出口訂單漲價，之后部分帶動整體上漲。碳酸鋰價格可能先于氫氧化鋰上漲，但終幅度預計小于氫氧化鋰。在鐵鋰需求拉動下，碳酸鋰價格或先于氫氧化鋰價格上漲，但總漲幅我們認為會低于氫氧化鋰：氫氧化鋰2021年將面臨產(chǎn)能層面的緊張，而碳酸鋰（由于礦石轉化產(chǎn)能普遍虧損）目前產(chǎn)能利用率較低，價格上漲會刺激產(chǎn)能利用率回升，對漲價趨勢形成壓制。天津氫氧化鋰公司2019年中國碳酸鋰/氫氧化鋰新建產(chǎn)能及進度一覽.

    歐洲電動車2021年完成約169萬輛這一“政策底線”，確定性較高。歐洲2019年新能源車銷量*56萬，意味著2019-2021歐洲將至少完成200%增長。美國：特斯拉是驅動力特斯拉驅動下，預計美國2021年新能源車產(chǎn)銷量59萬輛。美國新能源車市場和歐洲邏輯孑然不同，更接近于消費驅動的市場。美國市場的驅動力來自特斯拉，其在美國市場的市占率超過了六成。特斯拉是目前全球新能源車中確定性高的品牌，考慮到特斯拉新車型ModelY在美國的進一步產(chǎn)能爬坡及放量，我們認為2021年特斯拉美國銷量有望達到38萬輛（2020年預計22萬輛），同時全美新能源車銷量有望達到59萬輛。中國：站在政策驅動和消費驅動的十字路口在雙積分的約束和高競爭力車型的驅動下，預計2021年國內(nèi)新能源車產(chǎn)銷量約150萬輛。雙積分的邏輯是考核車企的新能源車滲透率，若滲透率不足可以選擇向滲透率富余（有多余積分）的企業(yè)購買，否則將面臨部分車型停產(chǎn)的行政處罰。在具體的規(guī)則中，車企當年多余的新能源積分（正分）可以向下一年結轉，結轉比例由工信部決定（結轉比例是工信部調(diào)整雙積分政策對車企約束力的方式）。按照50%/100%的結轉比例測算，國內(nèi)市場2021年實現(xiàn)總體正積分的低新能源車產(chǎn)銷量分別為162/140萬輛。

    電池級氫氧化鋰是高鎳三元材料的必然選擇單水氫氧化鋰的鋰含量低于碳酸鋰（1kg單水氫氧化鋰折算*約碳酸鋰當量）、價格卻往往比碳酸鋰更高，且因強堿性容易造成對設備的腐蝕，即便如此，氫氧化鋰依然是NCM811、NCA等高鎳三元材料必然選擇，主要有下述一正一反兩大原因。一方面，高鎳三元材料要求燒結溫度不宜過高，否則影響倍率性能。制備高鎳三元材料要求燒結溫度適中，NCM811需要燒結溫度至少控制在800℃以下、NCM90505需要控制在740℃左右。燒結溫度升高，材料結晶度將提升，晶粒變大、比表面積變小，不利于充放電過程中鋰離子的脫嵌。同時，燒結溫度過高也將導致鋰鎳混排現(xiàn)象，難以煅燒出所要求計量比的高鎳層狀材料，進而造成鋰離子的擴散能力下降、比容量下降。此外，若溫度過高，Ni3+還會重新轉變?yōu)镹i2+，而Ni2+的增加也將損害循環(huán)性能。另一方面，氫氧化鋰相比碳酸鋰的熔點更低，可降低材料燒結溫度、優(yōu)化電化學性能。碳酸鋰的熔點為720℃,而單水氫氧化鋰的熔點*為471℃，在燒結過程中熔融的氫氧化鋰可與三元前驅體更均勻、充分的混合，從而減少表面鋰殘留，提升材料的放電比容量。采用氫氧化鋰和較低的燒結溫度還可減少陽離子混排，提升循環(huán)穩(wěn)定性。相比之下?？鐕嚇I(yè)巨頭不僅看好氫氧化鋰 還伺機擴張版圖。

    ?未來無論是由車企鎖單、還是由電池鎖單，電池級氫氧化鋰的使用者依然是正極材料廠商（更準確的說法是全球頭部的正極材料），且在長單之外不可避免仍將有相當體量的散單，因此即便下游的采購模式改變，鋰鹽廠也不應厚此薄彼。2022年鋰電池對于氫氧化鋰的需求量將超過碳酸鋰全球氫氧化鋰需求增長的驅動因素已完成從鋰基潤滑脂到鋰電池的轉移。（1）在傳統(tǒng)工業(yè)領域，氫氧化鋰產(chǎn)品主要被應用在高級鋰基潤滑脂領域，其余可被用于玻璃陶瓷、石油化工以及生產(chǎn)其它的鋰產(chǎn)品，此外也被用于核電廠反應堆冷卻劑調(diào)節(jié)pH值和核級樹脂轉型。鋰基潤滑脂的綜合性能優(yōu)于其主要競爭對手鈣基潤滑脂（實用溫度范圍寬、壽命長、耐摩擦耐腐蝕），但若氫氧化鋰的價格過高，下游客戶也將切換至鈣基，目前鋰產(chǎn)品的低價環(huán)境總體有利于全球鋰基潤滑脂需求的修復。（2）電池應用屬于氫氧化鋰產(chǎn)品較為新興的下游需求領域，但自2010年以來已快速成長為全球氫氧化鋰的需求主體，也是未來需求增長的驅動。根據(jù)我們在全球氫氧化鋰需求模型中的測算：?我們判斷，2019年單水氫氧化鋰的全球需求總量達到。其中，鋰基潤滑脂等傳統(tǒng)工業(yè)領域的全球需求約萬噸、占比20%，其他特殊工業(yè)領域的需求約2500噸。碳酸鋰止跌，氫氧化鋰持續(xù)下跌.西藏緩釋氫氧化鋰

氫氧化鋰整體CAGR遠快于整個鋰行業(yè)22%的增速。內(nèi)蒙古氫氧化鋰電池

    例如作為鹵水提鋰吸附劑的添加）、占比3%，電池領域的需求達到萬噸、占比78%。在鋰電池萬噸的氫氧化鋰需求中，消費類電池的需求約萬噸，動力電池需求約萬噸。此外，我們預計在2022年，全球鋰電池領域對于氫氧化鋰的需求量將超過對于碳酸鋰的需求量。在上述測算過程中，我們在單位KWh的理論鋰鹽需求中考慮了10%的損耗水平，并納入了動力供應鏈的備貨周期。?預計至2025年，全球單水氫氧化鋰的需求總量將大幅增長至，由于電池領域需求結構的變遷，未來氫氧化鋰的市場總體量甚至也將超過碳酸鋰。（1）鋰基潤滑脂等傳統(tǒng)工業(yè)的需求量將溫和增長至萬噸，低價環(huán)境將重新激發(fā)此類工業(yè)需求的活力；（2）鋰電池領域的需求量預計將大幅增長至萬噸，其中車載動力需求將高達萬噸，消費類需求預計*將維持溫和擴張；（3）其他少量用于特殊工業(yè)領域。全球采購模式的關鍵轉變，OEMs直接鎖定上游鋰原料在需求側，我們認為2015年以來新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生的大變化在于電池級鋰鹽采購模式的轉變。此前在電池應用領域，對接鋰鹽廠的**是其直接下游--正極材料，后來電池企業(yè)開始穿透材料廠、涉足上游資源的鎖定。內(nèi)蒙古氫氧化鋰電池