電池級碳酸鋰價格或在噸企穩(wěn)，電池級氫氧化鋰或在5萬元/噸左右企穩(wěn)；由于鹽湖體系需新增苛化環(huán)節(jié)的成本，未來需求主體若轉(zhuǎn)向氫氧化鋰將抬升全球鋰價格的成本中樞；但需注意，在供需雙雙疲弱的短期市場環(huán)境中，價格的下跌并不理性，但也終將回歸。（2）未來1-2年的鋰鹽市場需求將分層，海外電池級氫氧化鋰（下游高鎳三元）、中國工業(yè)級碳酸鋰（下游磷酸鐵鋰）兩個市場將率先迎來“量增”的機遇；前者對于鋰鹽廠的產(chǎn)品品質(zhì)有苛刻要求，后者則要求鋰鹽廠的生產(chǎn)成本足夠具備競爭力，主要有利于鹽湖系，處于行業(yè)中游的鋰鹽廠、尤其礦石提鋰廠商將面臨嚴峻的生存壓力。（3）基于需求格局的分層演化，我們預計電池級氫氧化鋰和工業(yè)級碳酸鋰將未來鋰鹽價格的修復。氫氧化鋰相對碳酸鋰的溢價具備彈性，但并不持續(xù)關于氫氧化鋰、碳酸鋰的價差，2012年以來的全球鋰鹽現(xiàn)貨價格主要展現(xiàn)出三點結(jié)論：（1）氫氧化鋰產(chǎn)品在大部分時段擁有對于碳酸鋰產(chǎn)品的溢價，但也有出現(xiàn)折價的情形。（2）高溢價（>2萬元/噸）難以持續(xù)，往往在6-12個月的維度收斂，平均價差約。（3）無論中國還是海外，氫氧化鋰與碳酸鋰的價格趨勢均總體一致，并未走出**行情。我們認為，兩種產(chǎn)品之間的相互轉(zhuǎn)換套利。鋰價目前水平下，跌破澳洲二線礦山現(xiàn)金成本。吉林氫氧化鋰今

    未來電池級氫氧化鋰的采購大概率仍將來自車企、電池、材料三方，但與OEMs直接對接的重要性不言而喻，背后邏輯也符合“微笑曲線”的產(chǎn)業(yè)客觀發(fā)展規(guī)律。站在氫氧化鋰生產(chǎn)商的角度：（1）海外電池級鋰鹽市場并不完全是成本導向，而是產(chǎn)品分層、更注重品質(zhì)，因此更好的品質(zhì)往往可以獲得合理的溢價；（2）海外車企供應鏈的需求量大、且可穩(wěn)定預期，使得“訂單驅(qū)動產(chǎn)能建設”成為了可能，可降低資本投入的風險；（3）客戶對于品質(zhì)的苛刻的要求也倒逼鋰鹽廠不斷優(yōu)化、持續(xù)創(chuàng)新、提升綜合競爭力。與此同時，中國市場的氫氧化鋰需求前景同樣令人興奮，但國內(nèi)總體是個現(xiàn)貨散單占主導、對于價格/成本高度敏感、競爭白熱化的市場。盡管中國現(xiàn)貨市場的價格漲跌幅遠遠大于海外長協(xié)市場，但對于***產(chǎn)品的溢價往往并不充分，更加為短期的市場情緒所主導。日韓氫氧化鋰需求增長尤其明顯，印證海外車企需求我們認為2020-2022年全球新能源汽車的定位分層將更加明顯，形成長續(xù)航但定價較高、有限續(xù)航（<400km）但性價比較高兩大類型。這一格局的形成主要有兩大原因：（1）中國新能源汽車補貼退坡，由于具備充分產(chǎn)品競爭力的車型有限，嚴峻的現(xiàn)金流和成本壓力導致產(chǎn)業(yè)進入“保生存模式”。選擇氫氧化鋰用途域倫實業(yè)垂直一體化布局的氫氧化鋰**。

    ?鐵鋰返潮對國內(nèi)電氫需求有一定影響，但或于國內(nèi)?？紤]2021年25%和10%LFP國內(nèi)滲透率兩種情況，氫氧化鋰需求之差為萬噸；換言之，LFP國內(nèi)滲透率從10%提升至25%后，國內(nèi)電氫需求會下降21%（以LFP10%滲透率下國內(nèi)電氫需求為基數(shù)）。但這樣的影響于國內(nèi)：日韓鋰電產(chǎn)業(yè)整體缺乏鐵鋰產(chǎn)業(yè)鏈也無相關經(jīng)驗，并且LG、SKI等技術路線以軟包為主（軟包無法應用CTP）?？紤]到日韓電池廠下游主要是歐美車企，因此鐵鋰難以在日韓和歐美施展拳腳?？紤]到電氫需求主要在海外，如果以2021年全球電氫需求作為基數(shù)，LFP在國內(nèi)市占率提升導致的全球電氫需求下降*為4%。來自“5系+CTP”的挑戰(zhàn)？通過高電壓、大電芯和CTP（大模組）技術，寧德時代為榮威ER6配套了5系+CTP的方案，從而以萬元的售價（低配價格），在A級車緊湊的空間內(nèi)實現(xiàn)了600km的續(xù)航（比亞迪漢EV屬于C級車）。這是NEDC續(xù)航600km以上車型價格下探到20萬元以內(nèi)。以低售價和緊湊平臺實現(xiàn)高續(xù)航，說明電池成本和體積能量密度同時得到了較好控制。由于5系材料*屬于中鎳的范疇，使用碳酸鋰即可，對氫氧化鋰的需求邏輯構成一定程度的弱化。合資車仍堅持高鎳路線，量化來看5系CTP對2021年國內(nèi)氫氧化鋰需求總體影響不大。

    尤其是考慮到合格的電池級氫氧化鋰具備一定壁壘的情況下。因此，我們對2021年氫氧化鋰供需和價格演繹判斷如下：由于供應緊張，二、三線鋰鹽廠氫氧化鋰出海將加速。由于廠商無法滿足海外增量需求，預計尚未出海的國內(nèi)二線廠商認證時間會大幅縮短，認證條件也可能更加寬松。除了已經(jīng)確認出海的致遠鋰業(yè)、容匯鋰業(yè)，預計雅化集團等也有望加速、足量切入海外供應鏈。此外，部分三線廠商也有望開始逐步出口，苛化氫氧化鋰也會逐步增多。廠商會調(diào)配更多產(chǎn)能供向海外，供給緊張將由海外傳導至國內(nèi)?？紤]到海外的旺盛需求，的三家廠商或?qū)⒖s減國內(nèi)供貨量從而轉(zhuǎn)向海外；二線廠商方面，也將有更多產(chǎn)能供向海外；因此，雖然國內(nèi)氫氧化鋰總需求量不大，但在海外強勁需求的擠兌下，供給緊張將傳導至國內(nèi)，國內(nèi)氫氧化鋰現(xiàn)貨價格有望上漲。預計2021-2022年國內(nèi)氫氧化鋰均價將提升，近的漲價窗口可能在20Q4-21Q1。一般來說，2020Q4開始，產(chǎn)業(yè)鏈會開始為2021年備貨，氫氧化鋰的需求隨之提升。另一方面，我們預計2021年的大供給增量（贛鋒鋰業(yè)馬洪三期5萬噸氫氧化鋰產(chǎn)線）約在2021Q1末或Q2初結(jié)束調(diào)試開始放量（預計部分二線廠商的新產(chǎn)線結(jié)束調(diào)試、放量也在這一時間點附近）。因此，在此之前?！疚宓V證券研究】鋰想系列2：氫氧化鋰的大時代。

    不含特斯拉中國）動力鋰電領域氫氧化鋰需求增量約萬噸。2020年產(chǎn)能擴張聚焦國內(nèi)供應商氫氧化鋰生產(chǎn)工藝主要有兩種，一是通過礦石提鋰在酸化后產(chǎn)出硫酸鋰后一步法生產(chǎn)氫氧化鋰，二是通過鹽湖鹵水提鋰生產(chǎn)出粗制碳酸鋰，可苛化制取氫氧化鋰。由于鋰資源自身稟賦很大程度決定了雜質(zhì)種類及其構成的穩(wěn)定性、一致性等，成為下游客戶的重點之一。而礦山提鋰生產(chǎn)過程可控性、資源一致性更強，且工藝流程、時間周期更短，逐步受到下游電池及整車企業(yè)的更多認可。2025年氫氧化鋰預計總產(chǎn)量約42萬噸，其中2020-2025年供給總增量分別約、、、、、。有必要指出的是，氫氧化鋰屬危險化學產(chǎn)品，供給壁壘較高，短期新建產(chǎn)能困難，新增產(chǎn)能主要為**廠商基于現(xiàn)有產(chǎn)能的穩(wěn)步擴張。2020年氫氧化鋰有效產(chǎn)能總量約16萬噸，其中雅保（4萬噸）、贛鋒鋰業(yè)（002460）（）、雅化集團（002497）（）有效產(chǎn)能總規(guī)模位居**。主要在建氫氧化鋰產(chǎn)能規(guī)模約，在建項目包括贛鋒鋰業(yè)馬洪三期（5萬噸），雅保Kemerton一期（5萬噸）等。贛鋒鋰業(yè)的擴產(chǎn)項目進度快（5萬噸氫氧化鋰項目）、可控度高；雅保的資源端優(yōu)勢更為明顯（擁有全球質(zhì)量鋰輝石資源Talison49%股權），有望進一步提升市占率優(yōu)勢。合資品牌電動化變速 氫氧化鋰明年趨緊。新能源氫氧化鋰報價表

2018-2020年基礎鋰鹽深度分析與發(fā)展趨勢研究報告.吉林氫氧化鋰今

    否則微粉工序?qū)⒈幌掠斡脩羲鶅?nèi)部化。軟實力同樣重要，ESG是切入全球供應鏈的關鍵因素電池級氫氧化鋰的需求主體來自歐美終端車企，其供應系統(tǒng)除了看重產(chǎn)品品質(zhì)、資源保障能力等“硬實力”之外，為了保證發(fā)展新能源汽車的“綠色初心”，同樣高度重視上游供應商的ESG評價（Environment環(huán)境保護、SocialResponsibility社會責任、CorporateGovernance公司治理），并將其視為關鍵的篩選指標。作為范例，在2019年底德國寶馬與贛鋒鋰業(yè)簽署的長達五年期（2020-2024年）的氫氧化鋰供應協(xié)議中，明確要求后者采用來自澳洲的鋰輝石精礦作為原料，從而規(guī)避鹽湖提鋰在鹵水抽取、淡水消耗方面的環(huán)保爭議（尤其智利鹽湖）。鑒于ESG已成為全球供應鏈、全球資本市場對于企業(yè)的一項關鍵考評，我們建議中國礦石提鋰和鹽湖提鋰廠商在開拓全球市場的過程中，不僅要苦練工藝內(nèi)功，還需高度重視在ESG領域的努力和積極宣傳，并注重對于技術**的保護。未來1-2年氫氧化鋰的需求盛宴主要屬于頭部供應商根據(jù)我們統(tǒng)計，2019年全球單水氫氧化鋰的設計總產(chǎn)能已高達20萬噸，總產(chǎn)銷量約8萬噸，預計2020年全球總產(chǎn)能將繼續(xù)大幅增長至33萬噸。需求主體導致電池級氫氧化鋰是一個高度分層、結(jié)構化的市場。吉林氫氧化鋰今