高鎳三元材料要求燒結(jié)溫度不宜過高，否則影響倍率性能；而碳酸鋰在900℃燒結(jié)才能帶來理想性能，因此熔點(diǎn)*471℃的氫氧化鋰成為必然選擇。另一方面，氫氧化鋰相比碳酸鋰的熔點(diǎn)更低，可降低材料燒結(jié)溫度、優(yōu)化電化學(xué)性能，且穩(wěn)定性和一致性更佳。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年全球氫氧化鋰需求約8萬噸，其中全球動(dòng)力鋰電池氫氧化鋰需求約。預(yù)計(jì)至2025年全球動(dòng)力鋰電氫氧化鋰需求約45萬噸，其中國內(nèi)市場需求量，海外市場，占比近7成。這其中海外高鎳電池快速增長成為重要驅(qū)動(dòng)力，尤其是NCA/NCM811“高鎳化”。預(yù)計(jì)NCA/NCM811高鎳正極占比將較2019年27%提升至73%，增幅近46個(gè)百分比。2025年海外新能源車銷量預(yù)計(jì)達(dá)到809萬輛，對(duì)動(dòng)力電池的需求總計(jì)將達(dá)到442GWh，對(duì)應(yīng)的氫氧化鋰需求可達(dá)到。其中特斯拉將成為海外重要的單一生產(chǎn)商，預(yù)計(jì)2025年特斯拉（含中國工廠）電池裝機(jī)量約132GWh，市占率約30%。與海外市場的高歌猛進(jìn)不同，國內(nèi)市場則相對(duì)保守，尤其是刀片電池和CTP技術(shù)引發(fā)磷酸鐵鋰“返潮”，短期內(nèi)對(duì)氫氧化鋰的需求造成一定壓制。但長遠(yuǎn)來看，預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)新能源車市場加權(quán)平均單車帶電量達(dá)到約64kwh，拉動(dòng)電池裝機(jī)總需求量約354GWh，而2019-2025年國內(nèi)市場。鋰價(jià)目前水平下，跌破澳洲二線礦山現(xiàn)金成本。定制氫氧化鋰應(yīng)用

    2017-2018年以來采購模式進(jìn)一步演進(jìn)為終端OEMs、尤其歐美車企巨頭穿透整個(gè)中游環(huán)節(jié)、直接與上游資源商對(duì)接，通過簽訂多年期的長協(xié)來確保其整個(gè)供應(yīng)系統(tǒng)關(guān)鍵原材料的穩(wěn)定供應(yīng)，并將鎖定的原料指定分配至其下一層級(jí)的鋰電材料供應(yīng)商。在電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)品上，由于終端需求集中來自于歐美車企巨頭以及與之配套的日韓電池**，這一采購模式的轉(zhuǎn)變對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)的影響更為。我們認(rèn)為，終端車企直接鎖定原材料供給的戰(zhàn)略意圖主要有四點(diǎn)：（1）自2017年來，全球車企巨頭陸續(xù)出臺(tái)明確的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型時(shí)間表，客觀層面需要穩(wěn)定、***、成本可控的關(guān)鍵原料保障，畢竟電池金屬是一個(gè)并不透明、缺乏套保工具的小市場。（2）作為產(chǎn)業(yè)終端，相比中游環(huán)節(jié)的需求體量更大，集中采購在理論上更有效率、議價(jià)能力更強(qiáng)。（3）參與對(duì)上下游全供應(yīng)鏈的價(jià)值掌控與分配，鞏固對(duì)各環(huán)節(jié)供應(yīng)商的話語權(quán)。（4）對(duì)供應(yīng)鏈進(jìn)行精細(xì)化的盡責(zé)管理，確保ESG評(píng)價(jià)。而2018-2019年鋰產(chǎn)品價(jià)格的周期性回落、上游議價(jià)力被削弱，也給了歐美終端車企實(shí)施上述戰(zhàn)略的良好窗口期。但我們判斷，考慮到產(chǎn)業(yè)鏈上下游的博弈與妥協(xié)，縱使終端車企如何強(qiáng)勢(shì)、也難以100%鎖定上游資源并在供應(yīng)系統(tǒng)內(nèi)部分配。品質(zhì)氫氧化鋰直銷價(jià)【五礦證券研究】鋰想系列2：氫氧化鋰的大時(shí)代。

    Livent采取“本地產(chǎn)能配套本地需求”的策略，在當(dāng)前美國、中國兩大氫氧化鋰生產(chǎn)基地的基礎(chǔ)上，未來不排除在全球其他重要的新能源汽車終端市場新增苛化產(chǎn)能。Albemarle：全球前列鋰礦、鹽湖為基石，未來氫氧化鋰主要來自礦石系美國雅保（Albemarle）是全球大的鋰化合物生產(chǎn)商和全球大的氫氧化鋰生產(chǎn)商。公司目前在全球擁有三個(gè)氫氧化鋰生產(chǎn)基地，并具備鹽湖+礦石兩套氫氧化鋰生產(chǎn)體系，氫氧化鋰年產(chǎn)能合計(jì)4萬噸。據(jù)產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃，至2024年雅保公司將擁有五個(gè)氫氧化鋰生產(chǎn)基地，年產(chǎn)能擴(kuò)大至14萬噸。雅保公司一方面繼承了洛克伍德的鹽湖生產(chǎn)氫氧化鋰體系（2015年初完成收購洛克伍德），另一方面，2017年再次通過對(duì)中國老牌鋰鹽廠--江鋰新材料（尼科國潤）的收購和整合，獲取了礦石生產(chǎn)電池級(jí)氫氧化鋰的工藝和產(chǎn)線。目前雅保也已成為全球車企、電池廠的鋰原料供應(yīng)商之一。公司大的競爭優(yōu)勢(shì)在于旗下?lián)碛腥蛸|(zhì)量的礦石資源和鹽湖資源，其資源包括智利Atacama鹽湖提鋰、美國SilverPeak鹽湖提鋰、西澳泰利森-格林布什鋰礦（49%參股）、西澳Wodgina鋰礦（60%控股），這四大基石資源為后端的鋰化合物產(chǎn)能提供了充裕的上游資源保障。同時(shí)。

    氫氧化鋰作為單一產(chǎn)品的景氣周期總體與鋰化合物整體的商品周期緊密關(guān)聯(lián)。但根據(jù)供需關(guān)系，在季度至半年維度，氫氧化鋰相對(duì)于碳酸鋰的溢價(jià)的確具備一定的彈性，后文將詳述。分國別：中國占據(jù)主導(dǎo)，但未來全球的供應(yīng)格局將更加多元中國是全球大的氫氧化鋰生產(chǎn)基地，智利、美國、俄羅斯緊隨其后。?我們預(yù)計(jì)2019年全球單水氫氧化鋰總產(chǎn)能將達(dá)到萬噸，同比大幅增長65%；2019年全球單水氫氧化鋰總產(chǎn)銷量達(dá)到萬噸，同比增長44%。其中，在產(chǎn)銷量的測(cè)算中，我們?cè)瓌t上采用銷量口徑，難以區(qū)分的情形則采用產(chǎn)量口徑。?我們預(yù)計(jì)2019年中國單水氫氧化鋰總產(chǎn)能達(dá)到萬噸，同比大幅增長64%，預(yù)計(jì)2019年中國單水氫氧化鋰的總產(chǎn)銷量達(dá)到萬噸，同比大幅增長57%。其中，中國產(chǎn)能、產(chǎn)銷量統(tǒng)計(jì)中包括了雅保江鋰和Livent的中國氫氧化鋰產(chǎn)線。此外，我們判斷2019年中國的氫氧化鋰產(chǎn)量增幅高于銷量增幅，尤其據(jù)Livent公告披露，其2019年約4000噸的氫氧化鋰產(chǎn)量（美國+中國）將作為庫存、推遲至2020年銷售。?我們預(yù)計(jì)2019年中國的單水氫氧化鋰出口量將超過萬噸，同比大幅增長77%，其中向日本、韓國兩大市場的出口量增長。與之形成鮮明對(duì)比，中國在2010年的單水氫氧化鋰出口量*為2454噸。哪些股將受益于特斯拉急需氫氧化鋰？

    ?未來無論是由車企鎖單、還是由電池鎖單，電池級(jí)氫氧化鋰的使用者依然是正極材料廠商（更準(zhǔn)確的說法是全球頭部的正極材料），且在長單之外不可避免仍將有相當(dāng)體量的散單，因此即便下游的采購模式改變，鋰鹽廠也不應(yīng)厚此薄彼。2022年鋰電池對(duì)于氫氧化鋰的需求量將超過碳酸鋰全球氫氧化鋰需求增長的驅(qū)動(dòng)因素已完成從鋰基潤滑脂到鋰電池的轉(zhuǎn)移。（1）在傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域，氫氧化鋰產(chǎn)品主要被應(yīng)用在高級(jí)鋰基潤滑脂領(lǐng)域，其余可被用于玻璃陶瓷、石油化工以及生產(chǎn)其它的鋰產(chǎn)品，此外也被用于核電廠反應(yīng)堆冷卻劑調(diào)節(jié)pH值和核級(jí)樹脂轉(zhuǎn)型。鋰基潤滑脂的綜合性能優(yōu)于其主要競爭對(duì)手鈣基潤滑脂（實(shí)用溫度范圍寬、壽命長、耐摩擦耐腐蝕），但若氫氧化鋰的價(jià)格過高，下游客戶也將切換至鈣基，目前鋰產(chǎn)品的低價(jià)環(huán)境總體有利于全球鋰基潤滑脂需求的修復(fù)。（2）電池應(yīng)用屬于氫氧化鋰產(chǎn)品較為新興的下游需求領(lǐng)域，但自2010年以來已快速成長為全球氫氧化鋰的需求主體，也是未來需求增長的驅(qū)動(dòng)。根據(jù)我們?cè)谌驓溲趸囆枨竽Ｐ椭械臏y(cè)算：?我們判斷，2019年單水氫氧化鋰的全球需求總量達(dá)到。其中，鋰基潤滑脂等傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域的全球需求約萬噸、占比20%，其他特殊工業(yè)領(lǐng)域的需求約2500噸。單晶6系以上的三元材料現(xiàn)在都使用氫氧化鋰。標(biāo)準(zhǔn)氫氧化鋰現(xiàn)價(jià)

觀察丨LG化學(xué)向Kidman購買巨額氫氧化鋰。定制氫氧化鋰應(yīng)用

    雖然海外長協(xié)在保障量價(jià)穩(wěn)定的同時(shí)**了價(jià)格彈性（很大程度上），但考慮到未來全球供需格局和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分配，切入全球車企巨頭供應(yīng)鏈的戰(zhàn)略意義重大。2020年鋰行業(yè)供需雙雙分層，投資標(biāo)的建議聚焦**如前文所述，我們預(yù)計(jì)全球高鎳化將在歐美市場率先推廣、全球車企巨頭（含Tesla在內(nèi)）將成為2020-2025年全球新能源汽車市場的，同時(shí)海外車企預(yù)計(jì)也將全力開拓中國市場。未來的新能源汽車市場將更加全球化，政策驅(qū)動(dòng)與產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)并重，同時(shí)海外新能源汽車市場的相對(duì)重要程度也將明顯提升。在此背景下，我們認(rèn)為：（1）未來1-2年全球氫氧化鋰的需求主體將率先來自歐美車企及其日韓電池供應(yīng)商，全球頭部的氫氧化鋰生產(chǎn)商將通過長協(xié)模式，率先、充分享受需求紅利。（2）同時(shí)，由于海外動(dòng)力供應(yīng)鏈的認(rèn)證壁壘較高、產(chǎn)品品質(zhì)和ESG要求苛刻，電池級(jí)氫氧化鋰在供給端的護(hù)城河將高于電池級(jí)碳酸鋰。（3）二三線的氫氧化鋰供應(yīng)商在未來1-2年預(yù)計(jì)*能瓜分到“需求蛋糕的外溢”，直至中國本土高鎳化的上量。（4）就整體鋰鹽市場而言，2020年我們預(yù)計(jì)市場需求將明顯分層，同時(shí)供給端也將高度分化，具備優(yōu)勢(shì)的頭部供應(yīng)商將在海外電池級(jí)市場獲得溢價(jià)，與此同時(shí)，低成本的供應(yīng)商。定制氫氧化鋰應(yīng)用