2024年上半年，受安全監(jiān)察形勢(shì)較嚴(yán)影響，山西原煤產(chǎn)量同比有所減少，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速放緩，煤炭產(chǎn)地進(jìn)一步向晉陜蒙及新疆地區(qū)集中；煤炭進(jìn)口量保持較高增長(zhǎng)。下游需求方面，火電行業(yè)發(fā)電量同比保持穩(wěn)定，鋼鐵及建材產(chǎn)品產(chǎn)量同比有所下降，整體對(duì)煤炭需求支撐不足。整體市場(chǎng)供需格局的調(diào)整使得國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格高位震蕩回落，但6月底仍處于歷史較高水平。2024年上半年，國(guó)內(nèi)煤炭企業(yè)整體盈利水平較上年同期有所下降。

1.行業(yè)供給

根據(jù)2024年3月國(guó)家能源局發(fā)布的《2024年能源工作指導(dǎo)意見》，國(guó)家能源局將“有序釋放煤炭先進(jìn)產(chǎn)能，推動(dòng)已核準(zhǔn)項(xiàng)目盡快開工建設(shè)，在建煤礦項(xiàng)目盡早投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，核準(zhǔn)一批安全、智能、綠色的大型現(xiàn)代化煤礦，保障煤炭產(chǎn)能接續(xù)平穩(wěn)，在安全生產(chǎn)基礎(chǔ)上，推動(dòng)產(chǎn)量保持較高水平”。

2024年上半年，受安全監(jiān)察形勢(shì)較嚴(yán)影響，部分地區(qū)煤炭產(chǎn)量同比下降，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量增速放緩，但原煤產(chǎn)量仍保持高位水平。2024年1－6月，全國(guó)原煤產(chǎn)量累計(jì)實(shí)現(xiàn)22.66億噸，較去年同期減少1.52%。

受煤炭資源分布條件影響，中國(guó)煤炭資源集中在晉陜蒙以及新疆地區(qū)，上述地區(qū)的資源儲(chǔ)量約占全國(guó)基礎(chǔ)儲(chǔ)量的70%。2016年煤炭行業(yè)供給側(cè)**推行以來，中東部及南方地區(qū)開采條件差、單井規(guī)模小的礦井受到的影響大于晉陜蒙及新疆地區(qū)的大型礦井，同時(shí)產(chǎn)能置換和新增先進(jìn)產(chǎn)能也多位于晉陜蒙及新疆地區(qū)。2021年以來，晉陜蒙及新疆原煤產(chǎn)量占全國(guó)原煤產(chǎn)量的比重逐年上升，煤炭產(chǎn)能向資源富集地區(qū)進(jìn)一步集中。

經(jīng)主要領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)同意，安全生產(chǎn)委員會(huì)辦公室自2023年11月底至2024年5月對(duì)山西礦山安全生產(chǎn)工作進(jìn)行安全督導(dǎo)，對(duì)督導(dǎo)檢查發(fā)現(xiàn)的22起典型案例進(jìn)行了集中曝光，有安全隱患及事故停產(chǎn)的煤礦整改及復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較慢，導(dǎo)致省內(nèi)原煤產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降。2024年上半年，山西原煤產(chǎn)量累計(jì)實(shí)現(xiàn)5.88億噸，較去年同比減少13.34%，使得重點(diǎn)省份累計(jì)原煤產(chǎn)量總量同比略有下降。

進(jìn)口煤方面，2024年上半年，受價(jià)差及匯率影響，澳大利亞及蒙古煤炭進(jìn)口量增幅較大。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2024年上半年，全國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭（煤及褐煤）2.50億噸，同比增長(zhǎng)12.45%。

2.行業(yè)需求

煤炭行業(yè)的下游需求主要集中在電力、鋼鐵和建材行業(yè)，其余主要為民用煤和煤化工等行業(yè)。

煤炭在中國(guó)能源消費(fèi)中的主要形式是火力發(fā)電。2024年上半年，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以及夏季氣溫偏高導(dǎo)致用電需求增加，全國(guó)規(guī)模以上電廠火力發(fā)電量3.01萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.66%，火力發(fā)電量同比保持穩(wěn)定。

鋼鐵和建材行業(yè)為煤炭的兩大行業(yè)業(yè)，建材行業(yè)主要以水泥行業(yè)為主。房地產(chǎn)投資對(duì)鋼鐵和建材行業(yè)的需求具有重要影響。2024年上半年，由于房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈仍緊張，疊加銷售市場(chǎng)低迷，房地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)仍處在低位。2024年1－6月，全國(guó)房屋竣工面積2.65億平方米，同比下降21.80%；新開工面積3.80億平方米，同比下降23.70%。房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)鋼鐵和建材行業(yè)的需求整體表現(xiàn)疲軟，2024年1－6月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量5.31億噸，同比下降1.10%；全國(guó)水泥產(chǎn)量8.50億噸，同比下降10.00%。整體看，2024年上半年，鋼鐵和水泥產(chǎn)量仍不高，對(duì)煤炭需求支撐不足。

3.煤炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)

2024年上半年，由于海外煤炭供應(yīng)較為充足，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致鋼鐵及建材行業(yè)需求不足等因素，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。2024年1月，春節(jié)前受下游市場(chǎng)需求疲軟影響，各煤種價(jià)格下跌；2月以來，受復(fù)工復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期影響，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)偏少，煤價(jià)出現(xiàn)小幅上漲，但隨著進(jìn)入動(dòng)力煤需求淡季，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走弱，4月中旬跌至近年低點(diǎn)；隨后，在國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)氣溫逐漸走高的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤消費(fèi)明顯增加，市場(chǎng)預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)，動(dòng)力煤價(jià)格小幅反彈，截至6月底仍處于歷史較高水平。

焦煤方面，由于相較于其他煤種，焦煤屬于稀缺煤種，國(guó)內(nèi)低硫優(yōu)良主焦煤資源有限，整體供需偏緊，但價(jià)格更依賴于下游鋼鐵等行業(yè)的景氣度。2024年3月以來，下游鋼鐵及相關(guān)制造業(yè)的需求恢復(fù)速度及幅度均不及預(yù)期，鋼鐵產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)下跌傳導(dǎo)至原料端，導(dǎo)致焦煤價(jià)格快速下滑，焦煤價(jià)格從超過2200元/噸下行至4月中的1800元/噸左右后小幅恢復(fù)。

截至2024年6月底，動(dòng)力煤（秦皇島綜合交易價(jià)）、主焦煤（國(guó)內(nèi)主要地區(qū)）和噴吹煤（國(guó)內(nèi)主要地區(qū)）分別為863元/噸、1848元/噸和1240元/噸，較2023年底分別下降7.60%、17.06%和10.40%；無煙煤（2號(hào)洗中塊－全國(guó)）價(jià)格為1185元/噸，較2023年底增長(zhǎng)8.98%。

4.行業(yè)效益情況

盡管產(chǎn)量同比提升，但受煤炭?jī)r(jià)格下跌影響，2024年上半年煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額同比有所下降。2024年上半年，煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3168.60億元，同比下降24.80%。

二、2024年煤炭行業(yè)主要政策

關(guān)鍵詞1：關(guān)稅調(diào)整

2023年12月29日，稅則委員會(huì)公布《關(guān)于2024年關(guān)稅調(diào)整方案的公告》，2024年1月1日開始恢復(fù)煤炭進(jìn)口關(guān)稅。按照自由貿(mào)易協(xié)定，來自澳大利亞、東盟的進(jìn)口煤繼續(xù)實(shí)行零關(guān)稅，來自其他國(guó)家的進(jìn)口煤實(shí)行惠國(guó)稅率。其中，褐煤、無煙煤、煉焦煤執(zhí)行3%，其他煤和煤磚、煤球及類似用煤制固體燃料執(zhí)行5%，其他煤執(zhí)行6%。

聯(lián)合點(diǎn)評(píng)：恢復(fù)進(jìn)口煤關(guān)稅表明國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的供給緊張情況有所緩解，已基本恢復(fù)平穩(wěn)供需格局，此次關(guān)稅調(diào)整對(duì)來自俄羅斯及蒙古的進(jìn)口煤影響較大。

關(guān)鍵詞2：保供穩(wěn)價(jià)

2024年3月，國(guó)家能源局印發(fā)《2024年能源工作指導(dǎo)意見》，要求有序釋放煤炭新進(jìn)產(chǎn)能，推動(dòng)已核準(zhǔn)項(xiàng)目盡快開工建設(shè)，在建煤礦項(xiàng)目盡早投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，保障煤炭產(chǎn)能接續(xù)平穩(wěn)；建立煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度，加強(qiáng)煤炭運(yùn)輸通道和產(chǎn)品儲(chǔ)備能力建設(shè)，提升煤炭供給體系彈性。

2024年4月，國(guó)家發(fā)展**委、國(guó)家能源局近日印發(fā)了《關(guān)于建立煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度的實(shí)施意見》，提出到2027年初步建立煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度，形成一定規(guī)模的可調(diào)度產(chǎn)能儲(chǔ)備，到2030年力爭(zhēng)形成3億噸/年左右可調(diào)度產(chǎn)能儲(chǔ)備。產(chǎn)能儲(chǔ)備為應(yīng)對(duì)極端情形的一種儲(chǔ)備措施，日常情況下并不啟用。

聯(lián)合點(diǎn)評(píng)：《2024年能源工作指導(dǎo)意見》確定了“供應(yīng)保障能力持續(xù)增強(qiáng)”為能源工作的首要目標(biāo)，煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)。同時(shí)，建立煤炭產(chǎn)能儲(chǔ)備制度有助于提升煤炭供給彈性，穩(wěn)定煤炭?jī)r(jià)格。

關(guān)鍵詞3：推動(dòng)煤礦智能化生產(chǎn)

2024年5月，國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加快煤礦智能化建設(shè)促進(jìn)煤炭高質(zhì)量發(fā)展的通知》，要求推進(jìn)建設(shè)煤礦智能化發(fā)展，新建煤礦原則上按照智能化標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)建設(shè)；加快推進(jìn)生產(chǎn)煤礦智能化改造，生產(chǎn)煤礦在保障煤炭安全穩(wěn)定供應(yīng)的前提下，積極有序推進(jìn)生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、管理環(huán)節(jié)智能化改造，重點(diǎn)推進(jìn)大型煤礦和災(zāi)害嚴(yán)重煤礦智能化改造等。

聯(lián)合點(diǎn)評(píng)：對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行智能化賦能，推動(dòng)煤礦等傳統(tǒng)行業(yè)智能化生產(chǎn)對(duì)于提高生產(chǎn)效率、提升生產(chǎn)安全性及進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力具有重要意義，將有助于煤企持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)鍵詞4：加強(qiáng)礦山安全生產(chǎn)工作

2024年2月，印發(fā)《煤礦安全生產(chǎn)條例》，明確了煤礦上級(jí)企業(yè)的職責(zé)，要求煤礦企業(yè)加強(qiáng)對(duì)所屬煤礦的安全管理，定期對(duì)所屬煤礦進(jìn)行安全檢查；強(qiáng)化了煤礦設(shè)計(jì)、施工、竣工驗(yàn)收、生產(chǎn)、關(guān)閉等“全鏈條”安全管理。該條例明確規(guī)定，煤礦安全生產(chǎn)實(shí)行地方黨政領(lǐng)導(dǎo)干部安全生產(chǎn)責(zé)任制，省級(jí)人民government應(yīng)當(dāng)按照分級(jí)分類監(jiān)管的原則，明確每一個(gè)煤礦企業(yè)的安全生產(chǎn)監(jiān)管主體。

聯(lián)合點(diǎn)評(píng)：礦山安全生產(chǎn)事關(guān)人民人民生命財(cái)產(chǎn)安全、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定，近年來我國(guó)煤炭行業(yè)仍面臨較為嚴(yán)峻的安全生產(chǎn)形勢(shì)，煤礦安全事故仍時(shí)有發(fā)生，該條例的發(fā)布有利于進(jìn)一步加強(qiáng)礦山安全生產(chǎn)工作以及遏制重特大事故的發(fā)生。

三、2024年上半年煤炭行業(yè)債quan市場(chǎng)回顧和信用風(fēng)險(xiǎn)分析

2024年1－6月，由于煤炭企業(yè)盈利規(guī)模有所下降，融資需求加大，發(fā)債企業(yè)信用等級(jí)仍以AA⁺及以上級(jí)別為主。2024年下半年至2025年上半年，煤炭行業(yè)企業(yè)到期債quan規(guī)模不大，且到期債quan發(fā)行主體信用等級(jí)以AAA為主，行業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)可控。

1.2024年1－6月債quan發(fā)行情況

2024年上半年，煤炭?jī)r(jià)格下降致使煤炭企業(yè)盈利規(guī)模同比有所下降，企業(yè)融資需求加大，煤炭行業(yè)債quan發(fā)行規(guī)模明顯增加。2024年1－6月，煤炭行業(yè)（***－煤炭開采和洗選業(yè)）企業(yè)發(fā)行的債quan金額合計(jì)2077.34億元，較2023年同期增加955.34億元。

從發(fā)債企業(yè)信用等級(jí)來看，煤炭行業(yè)的發(fā)債企業(yè)仍集中在高等級(jí)企業(yè)。2024年1－6月新發(fā)債煤炭企業(yè)共29家，包括19家AAA企業(yè)、7家AA⁺企業(yè)、2家AA企業(yè)和1家AA^-企業(yè)。2023年同期發(fā)債煤炭企業(yè)共20家，包括13家AAA企業(yè)、5家AA⁺企業(yè)和2家AA企業(yè)。

從發(fā)債期限看，煤炭企業(yè)債quan中發(fā)行期限為1年以內(nèi)（含1年）和5年期的債quan占比較高。從債quan品種來看，在行業(yè)景氣度維持高位，投資者投資意愿較強(qiáng)的背景下，煤炭企業(yè)增加期限較長(zhǎng)的中期票據(jù)的發(fā)行。此外，考慮到短期融資成本更低的優(yōu)勢(shì)，煤炭行業(yè)龍企業(yè)加大超短期融資券的發(fā)行規(guī)模，煤炭企業(yè)新發(fā)債quan中的超短期融資券規(guī)模占比較高，較2023年同期占比明顯提升。募集資金多用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和接續(xù)到期債務(wù)。

2.煤炭企業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)

截至2024年6月底，煤炭行業(yè)存續(xù)債quan發(fā)行主體共43家，包括24家AAA企業(yè)、12家AA⁺企業(yè)、5家AA企業(yè)、1家AA^-企業(yè)和1家BB⁺企業(yè)，存續(xù)債quan發(fā)行主體信用等級(jí)高。

從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，2024年上半年煤炭?jī)r(jià)格整體較2023年同期有所回落，煤炭行業(yè)企業(yè)整體盈利水平較上年同比有所下降。伴隨融資規(guī)模擴(kuò)大，煤炭行業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)略有上升。

3.煤炭行業(yè)信用級(jí)別遷移情況

2024年以來，煤炭企業(yè)信用遷徙情況如下表所示（涉及公開可得數(shù)據(jù)），評(píng)級(jí)上調(diào)的主體為2家，為陜西榆林能源集團(tuán)有限公司和新疆能源（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，調(diào)整理由主要為煤炭產(chǎn)能核增及非煤業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大；評(píng)級(jí)下調(diào)的主體為1家，為鄭州煤炭工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“鄭煤集團(tuán)”），調(diào)整理由主要為債務(wù)負(fù)擔(dān)重且債務(wù)接續(xù)不佳。截至本報(bào)告出具日，鄭煤集團(tuán)存續(xù)債quan余額為15.00億元，其信用風(fēng)險(xiǎn)需持續(xù)關(guān)注。

4.2024年6月底至2025年6月底煤炭企業(yè)債quan到期情況

截至2024年6月底，煤炭行業(yè)存續(xù)債quan中一年內(nèi)到期債quan金額合計(jì)2404.85億元，其中2025年3月到期369.20億元，為一年內(nèi)到期峰值。到期債quan級(jí)別以AAA為主，煤炭行業(yè)整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控。

四、煤炭行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)展望

隨著之前一系列保供穩(wěn)價(jià)政策效果的持續(xù)落地，從供給端看，我國(guó)煤炭行業(yè)優(yōu)良先進(jìn)產(chǎn)能釋放較為充分，在government的嚴(yán)格監(jiān)管下，煤炭企業(yè)仍積極執(zhí)行長(zhǎng)協(xié)合同，預(yù)計(jì)2024年全年煤炭產(chǎn)量仍將保持穩(wěn)中有增。從需求端看，在政策積極支持下，2024年下半年，國(guó)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將延續(xù)整體向好的趨勢(shì)，對(duì)煤炭需求有望增長(zhǎng)，煤炭供需將維持供略大于求的狀態(tài)，煤炭?jī)r(jià)格預(yù)計(jì)將有所企穩(wěn)。從盈利情況看，煤炭行業(yè)2024年上半年盈利水平不及2023年同期，但考慮到煤炭?jī)r(jià)格仍處歷史較高水平，全年仍有望實(shí)現(xiàn)較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。需要關(guān)注的是，行業(yè)內(nèi)個(gè)別債務(wù)負(fù)擔(dān)重甚至面臨流動(dòng)性壓力的煤炭企業(yè)在煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)情形下或存在一定的風(fēng)險(xiǎn)暴露的可能。

綜合評(píng)估，聯(lián)合資信對(duì)2024年下半年煤炭行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)展望為穩(wěn)定。

來源：聯(lián)合資信

貴州合家安管業(yè)制造有限公司，成立于2023年，位于安順市平壩區(qū)夏云鎮(zhèn)夏云工業(yè)區(qū)S2地塊5-6號(hào)廠房，廠房面積11000多平方，專業(yè)生產(chǎn)：煤礦抽放瓦斯用涂層螺旋焊管，煤礦抽放瓦斯用涂層螺旋焊接復(fù)合鋼管，內(nèi)平壁外敷筋鍍鋅螺旋焊接復(fù)合鋼管，內(nèi)平壁外敷筋不銹鋼螺旋焊接復(fù)合鋼管。企業(yè):以質(zhì)量求生存，以信譽(yù)為基礎(chǔ)，以合作求發(fā)展,為中國(guó)煤礦瓦斯治理的科技進(jìn)步貢獻(xiàn)力量。公司以先進(jìn)的科技成果和高質(zhì)量的產(chǎn)品為客戶服務(wù)，利用現(xiàn)代化管理手段和科學(xué)的管理方法，把公司建成“重合同、守信用”和“環(huán)境保護(hù)型”的現(xiàn)代化企業(yè)。公司2023年通過質(zhì)量、環(huán)境和職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證,并將其管理理念和管理方法應(yīng)用于日常的管理活動(dòng)，取得了較好的效果。